قد يجد المستثمرون المهتمون بالاتجاهات والتوقعات الاقتصادية العالمية تقرير جي بي مورغان الأخير مفيدًا. صدر التقرير يوم الخميس، ويستعرض تأثير النمو الاقتصادي على عوائد سوق الأسهم.
عادةً ما يتوقع الكثيرون وجود علاقة مباشرة بين نمو الناتج المحلي الإجمالي وعوائد الأسهم، حيث يفترضون أن زيادة نمو الناتج المحلي الإجمالي ستؤدي إلى زيادة في أرباح الشركات، وبالتالي رفع عوائد الأسهم. ومع ذلك، يكشف تحليل جي بي مورغان أن هذه العلاقة تنطبق بشكل رئيسي على الاقتصادات الراسخة. تشير الدراسة إلى أنه في هذه الاقتصادات، يرتبط ارتفاع نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 1% بزيادة متوسط عوائد الأسهم بنحو 3% على المدى الطويل.
يُبرز التقرير أيضًا أن القيمة السوقية للأسهم في الاقتصادات الناشئة تكون عمومًا حوالي 20% من ناتجها المحلي الإجمالي، بينما تتجاوز في الاقتصادات الراسخة نسبة 20% من الناتج المحلي الإجمالي. هذا الاختلاف قد يفسر ضعف العلاقة بين التوسع الاقتصادي وأداء الأسهم في الأسواق الناشئة.
في الأسواق الراسخة، يمثل هذا الارتباط حوالي 25% من التباين في عوائد الأسهم على المدى الطويل. يأتي هذا الارتباط الإيجابي بالنمو الاقتصادي من الزيادات في الأرباح ونسب السعر إلى الأرباح وتقييمات العملات.
على الرغم من هذا الارتباط في الاقتصادات الراسخة، يحذر التقرير من أن التنبؤات بالنمو الاقتصادي على المدى الطويل غالبًا ما تكون غير دقيقة. وبالتالي، لا يوجد ارتباط ثابت بين معدلات النمو المتوقعة وعوائد الأسهم الفعلية. كما أن العوائد لا تتبع دائمًا أنماط النمو الاقتصادي الأخيرة.
مع ذلك، يعتقد محللو جي بي مورغان أنه لا ينبغي للمستثمرين تجاهل توقعات النمو. يقولون: “يجب على المستثمرين الكبار وضع افتراضات حول العوائد المستقبلية لاستثماراتهم. النتائج التي توصلنا إليها تشير إلى أن التنبؤات ينبغي أن تأخذ في اعتبارها أن النمو الاقتصادي القوي في دولة ما يرتبط عادةً بتقييمات سوقية مرتفعة وأداء أقوى للعملة”.
في السابق، توقع البنك معدلات النمو الاقتصادي للعقد القادم بنسبة 1.8% للولايات المتحدة، و1.4% لمنطقة اليورو، و0.8% لليابان. ومع هذه التوقعات، يرى محللو جي بي مورغان أن الأسهم الأمريكية قد تستمر في تحقيق أداء متفوق.
في الوقت الراهن، يفضل جي بي مورغان الاستثمار في أسهم الأسواق الراسخة على أسهم الأسواق الناشئة. ويشيرون إلى أنهم سيعيدون تقييم موقفهم إذا أصبح النمو الاقتصادي مؤشراً موثوقاً لأداء الأسواق الناشئة.
من المثير للاهتمام، أن النظرية الاقتصادية تقترح أن توقعات النمو يجب أن تنعكس على أسعار الأسهم، مما يعني أن النمو غير المتوقع فقط هو الذي يعزز العوائد. ومع ذلك، يلاحظ جي بي مورغان علاقة ضعيفة بين الاثنين. ويختتمون بالقول: “نفسر ذلك على أنه يعني أن المستثمرين إما يعطون الأولوية لعوامل السوق قصيرة الأجل أو أن ثقتهم في التوقعات الاقتصادية طويلة الأجل ضعيفة”.
