تشهد الأسواق حالة من عدم اليقين بشأن قرار الاحتياطي الفيدرالي المرتقب حول معدلات الفائدة الأمريكية، حيث لم يكن هناك مثل هذا الانقسام بين المتداولين منذ فترة ما قبل الأزمة المالية. حاليًا، تشير التقديرات إلى احتمالية بنسبة 68% لخفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، بارتفاع من 43% المسجلة يوم الجمعة الماضي.
الترقب الكبير:
مع اقتراب اجتماع الاحتياطي الفيدرالي، يعتبر قرار تخفيض الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية أو نصف نقطة مئوية مسألة غير محسومة في أسواق الفائدة الأمريكية. باستثناء خفض الطوارئ الذي تم في مارس 2020 بداية الجائحة، يعد هذا أكبر مستوى من الشك في أسواق المبادلة الخاصة بأسعار الفائدة منذ عام 2007، وفقًا لبيانات جمعتها بلومبرغ.
تباين التوقعات:
يعتمد التحليل على الفرق بين معدل المبادلة الذي يتنبأ بقرارات الفيدرالي قبل يومين من اتخاذها، والمعدل الذي تم إقراره فعليًا. صناع السياسات النقدية في الفيدرالي يكادون يضمنون خفضًا للفائدة هذا الأسبوع — وهو الأول منذ عام 2020. لكن قبل دخولهم في فترة الهدوء التي فرضوها على أنفسهم في 7 سبتمبر، قدموا تقييمات متباينة حول ما إذا كان ضعف سوق العمل الإضافي يستدعي تحركًا أكبر من 25 نقطة أساس، وهو ما قد يشعل التضخم مجددًا.
اقرأ أيضاً: مسؤول سابق في الاحتياطي الفيدرالي: دلائل قوية تدعو لخفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس
حتى الأسبوع الماضي، كان المتداولون قد استبعدوا خفضًا أكبر من 25 نقطة أساس، رغم أن عدة تقارير إعلامية أشارت إلى دعم مسؤولين سابقين في الفيدرالي لخطوة أكبر. تدخّل بيل دودلي، الرئيس السابق لبنك نيويورك الفيدرالي وكاتب عمود في بلومبرغ، لدعم خفض الفائدة الأمريكية بمقدار نصف نقطة مئوية.
الأسواق تتفاعل:
تم تسعير المبادلات المرتبطة بقرار الفيدرالي هذا الأسبوع على أساس خفض قدره 37 نقطة أساس من سعر الفائدة الفيدرالية الحالي البالغ حوالي 5.3%. وهذا يتوسط بين خفض ربع نقطة وخفض نصف نقطة. فيما تم تسعير خفض إجمالي قدره 117 نقطة أساس لهذا العام، مما يعكس توقعات بأن يقوم الفيدرالي بخفض نصف نقطة، إذا لم يكن هذا الأسبوع، فسيكون في أحد الاجتماعين المتبقيين لهذا العام في نوفمبر وديسمبر.
تأثيرات سوق السندات:
انخفض العائد على سندات الخزانة لأجل عامين بمقدار 3 نقاط أساس ليصل إلى 3.56% يوم الاثنين، مما يمدد موجة ارتفاع من أكثر من 5% في أواخر أبريل. في حين انخفضت العائدات لأجل 10 سنوات بشكل أقل، لتصل إلى 3.63%، ما يوسع الفجوة بين العائدات قصيرة وطويلة الأجل إلى حوالي 7 نقاط أساس. أصبح انحدار منحنى العائد تجارة شعبية في وول ستريت، حيث أوصى استراتيجيون من عدة بنوك كبرى بأشكال مختلفة من هذه التجارة قبل اجتماع الفيدرالي.
تأثير الدولار:
في الوقت نفسه، انخفض مؤشر الدولار الخاص ببلومبرغ بنسبة 0.4% يوم الاثنين، مما يمدد انخفاضه أمام معظم العملات الرئيسية خلال الشهر الماضي مع اقتراب دورة التيسير للفيدرالي.
كان الين من بين أكبر الرابحين، متجاوزًا مستوى 140 ينًا لكل دولار يوم الاثنين. قال رودريغو كاتريل، استراتيجي في البنك الوطني الأسترالي: “نرى أن دورة التيسير الجديدة للفيدرالي تمثل رياحًا معاكسة كبيرة للدولار”. وأضاف: “سيبدأ الدولار في انخفاض دوري مع قيام الفيدرالي بالتيسير وخفض سعر الفائدة نحو الحياد، إن لم يكن أقل، العام المقبل”.
الوضع السياسي والتوقعات المستقبلية:
قبل أقل من شهرين من الانتخابات الرئاسية، يأتي انعطاف الفيدرالي وسط وضع سياسي متوتر بشكل متزايد في الولايات المتحدة. دعا ثلاثة من أعضاء مجلس الشيوخ الديمقراطيين الفيدرالي إلى خفض سعر الفائدة الأمريكية الأساسي للبنك المركزي بقوة، بما في ذلك خفض بمقدار 75 نقطة أساس هذا الأسبوع، لحماية الاقتصاد الأمريكي من الأضرار المحتملة.
مع دخول أعضاء الفيدرالي فترة التعتيم قبل اجتماع السياسة في 17-18 سبتمبر، يعتمد المتداولون على تقرير مبيعات التجزئة لشهر أغسطس المقرر صدوره عصر اليوم كأحد المؤشرات القليلة المتاحة.
